，公布了免费版以后半年没回响，没有人用的。所有的投资人说道这个策略不对。免费意味著所有的收益没了。相等于是大街上来一个人说道，我是免费的保镖，你敢用吗？当年受到这个批评以后，我们只不过也很欺骗，要不要腊？川当时是360 的股东，给了我们一个建议说道，我用了你们免费版，关键还是产品过于好，咱们可以再行试试再行把产品改为好。

于是我们用了半年的时间把产品大改为，再度发售来之后可以说道是转变了中国互联网安全界的格局。这个投资理念和产品递归的理念我是接纳的。

还包括我们先前所投的项目，每次递归我们都是要了解第一时间的。区别在于川原本不是产品背景，所以他看一个项目有可能必须花上三四个月仍然试用，那我没准用一个星期就能玩游戏明白，所以我们之间只不过就有一个有序。其次，张贴地飞行中的投资另一重意义在于，做到投资大约是最必须工匠精神的行业，把转的每个项目当作是你要做到的一个产品去抛光。

川的金融嗅觉较为灵敏，比如他在2014年促使了六间房出售给宋城演艺，当时买了26亿，现在股票早已40亿了。当时大环境下，只不过创业者是想买的，都想要做到上市。

川辨别7月30号以后整个股市要往下走，所以敦促创始人在这个日期之前做到了结算，后来果然如他所料。这也是我们投资的另一重职责所在，不仅要跟创始人做到有意思的产品，也要做到让创始人有报酬的事情。：像这种慢节奏的投资，不会会有一些 LP 批评怎么转的这么快？于光东：这只不过是一个价值观的问题。我们今天跟 LP 谈我们要打破的什么，我们要超强的只不过就是我们自己的投资回报率。

我刚才没谈过于多我们之前的投资回报率。涂鸿川在中国是一个较为奇葩的投资人，他在中国待了8年只转了10个项目。只有1家没跑完出来，只剩9家完全全部都解散，3家IPO，6家收购或者出售了。我们接下来不会坚决较少投，深度第一时间减少成功率减少回报率，反复做到把1亿美金变为10亿美金的事情。

对 LP 来说，确保回报率没什么大的问题，但是对我们自身来说，随着基金规模快速增长，转的项目逆多，怎么样去做到权衡？比如说现在有一个50亿的资金盘子，你把50亿美金变为500亿美金的十分无以的。现在市面上有些机构的作法是普遍的马利亚过来，赌博个概率。但我们有可能50亿美金不会分为50份来做到，每次的规模都是1亿美金，把50个一亿美金变为50各10亿美金。

所以从投资机制到投资逻辑，我们期望只要指定了创业者， 投完以后只剩腊的所有事，就是老大创业者把短板调补上，把聪明才智发挥出来。你拿着报表分析，跟你确实回来创业者一起腊，是几乎不一样的。

这是我刚才说道的，跟创业者同频的概念，这是一个匠人的投法。我们是通过深度陪伴跑去减少投资风险的，只不过反过来也是对我们被投企业的一种认同，或者是被投企业的一种责任。：目前仍然是贴地的状态，投后也是你们亲力亲为，这样的话，你们自己不会会很累，只不过就相等于自己又创业了一轮。

于光东：到底，这样的作法就像自己创业一样。我前两天看了一句话实在挺对的，“人每回头的一步路都不是红回头的”，你都会留给一个最后的印记。但投资和创业是一样的，我们今天杨家在说的急弯转弯，显然是你要代价的比别人更加多，才能构建转弯。我原本杨家是跟我们一个创业者打趣，我说道在互联网这么多年，我真为没有实在互联网人有多聪慧，甚至我指出创业者都比投资人要屌。

这种屌只不过是因为创业者是有情怀、有胸怀、有激情的。傻傻的坚决，没傻傻的坚决就没今天很多新的模式的问世。

为什么我们要起沸点这个名字？我们在沸点常常说道，在辨别一个创业者的时候，看这个人傻不傻，是不是沸点。我们期望创始人自由选择创业方向时是能自燃自己的。

人生没沸点很伤痛，一个创业者如果没沸点也不会很伤痛，我们期望沸点资本需要老大创业者寻找他们的沸点。当然是通过跟他们同频，沉下去把我们的沸点跟他们融合在一起。

所以我仍然说道 VC 是一个技术和艺术的融合，显然要有感性的东西在里面，无法几乎理性，几乎理性我就管它叫二级市场，或者叫PE，算术都能算得出来，那就不叫 VC 了。：目前这种投资风格只不过也不会造成，不大会自由选择一个风口，因为当它构成风口的时候有可能是早已在走下坡路的时候了？于光东：只不过我们转的很多项目，我们转的时候都不是风口，大家察觉是风口的时候我们有可能早已要解散了。比如说六间房做到直播业务，我们解散的时候是2014年底，而直播投资热度是2015年才开始蓬勃发展的。今天大家都看 AI说道AI是风口，我现在看的很多项目也都带上AI，但我更加注目的是AI跟产业互联网融合的一些场景应用于。

因为未来AI就不会像今天的互联网一样变为了一个工具，或者说变为了一个基于用户的解决方案。这种工具/解决方案本身并无法构成一个产品，还是必须场景去运用。

这也返回了我们仔细观察项目的本质——产品究竟是什么，基于现在很热门的AI，这个问题某种程度正式成立。比如说我们今天看的一个智能翻译成，说道大了就是把人类语言展开一个AI大数据的整体处置，让全世界的人民以后未来就说道一种语言就可以了。那你说道这个场景是不是 AI 的最重要场景，我实在是。

我现在在看新零售，看无人农业，看智能家居，看教育，只不过这些东西未来全部都是 AI 的可以发挥作用的场景。：必需要解决问题一个传统行业的问题？于光东：对，遵循商业的逻辑来讲，最少要解决问题一个问题，要么转变了用户的消费习惯构成规模效应，要么减少了服务成本让利润更加大。荐个例子，在机器人项目里面跑到最前面的是工业机器人，是机械臂这些，因为这些大大减少了成本，提升了效率。我毫无疑问好的公司一定要在风口下经常出现的，到目前为止还没看见哪一家风口级的企业顺利的，小米顺利不是因为风口，还是因为产品。

：所以只不过在整个投资仔细观察里面，还有十分最重要的一条是产品关口？于光东：对，本质上就是产品要求行业的趋势。前两天纪念乔布斯的苹果手机公布十周年，我放了一个朋友圈，写出了一句话“产品带给趋势，而不是趋势促成产品”。我们现在为什么要讲场景，因为场景是一种技术和场景的跨界 ，往往顺利的东西都是跨界产生的。

我好多次都在看乔布斯第一代苹果公布，很兴奋。他说道我们今天不会给大家带给三个产品，一个是苹果，一个是ipod，一个是Safari，最后他说道，今天只不过就带给一个产品，我们发明者了一个产品，把它们三合一了，叫“手机”，只不过这就是一个跨界的顺利。

再行看苹果手机这款产品对今天有什么深度的影响，今天的智能手机，不把通信功能放到第一位了，取而代之，早已把娱乐放到第一位了，把内容放到第一位了，谁的手机娱乐功能最牛谁的手机就最差，还是从乔布斯的逻辑上来的。说道到跨界，说道到内容，我们来说说道今年很顺利的两个例子。

最近刷屏的综艺《中国有嘻哈》。嘻哈在中国是一个十分小众，很多年都没被主流所注目，而今天做到了一个跨界，让风行元素跟嘻哈融合在一起，就顺利了。《奇葩说道》为什么顺利了，《奇葩说道》顺利是把坦率的辩论和世俗的八卦跨界在一起，大家都讨厌。我跟马东也探究，90后、95后这群人，每个人从出生于那一刻，只不过比我们更为自我，更加有底蕴。

他们的创造力、想象力要比我们多，未来不会从这些小众的，非主流的人群中问世很多新鲜的跨界产品。这只不过对我们这些70后的投资人明确提出了更加多的拒绝。

创业者是一等人，从产品中找到趋势的人，我们没能力像创业者这么牛，那不能把自己定位成一等半人，张贴地飞行中，老大创业者一起做到点有意思的事情。原创文章，予以许可禁令刊登。下文闻刊登须知。

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