胶合板主力1502合约近期冲高回升，期价自134.85元/张的阶段性高点强势暴跌，目前跌到至120元/张附近。我们指出不受原料成本上升以及房地产市场需求不佳的影响，胶合板期货仍有暴跌空间，投资者星期一低抛空为宜。目前鱼珠木材市场原木、锯材价格指数比较平稳，原木价格指数132.64，锯材价格指数145.37。在工业上甲醛和尿素经过化学反应分解脲醛树脂，我国市场上多达90%的人造板材用于脲醛树脂作为粘合剂，甲醛的生产原料主要为甲醇，石油、天然气和煤等化石能源的价格对胶合板成本有所影响。

近期，不受原油等化工品持续暴跌的影响，粘合剂价格持续暴跌，目前甲醛（37%）1266.92元/吨，尿素（山东地区）主流报价1540元/吨。胶合板生产商主要分成两类，一类是民营小企业，这类企业使用家庭作坊式的生产模式和“以销定产”的经营模式，多使用手工生产，生产更为灵活性，可以根据市场需求情况随时调整生产；另一类是大企业，使用机器生产，产品标准化程度较高，价格较高，主要用作出口或者生产生态板供给大型房地产企业。近年来，我国胶合板产量呈圆形大幅下降趋势，山东、江苏、广西是我国胶合板的主产区。

目前我国胶合板产量持续增长，2014年11月，我国胶合板总计产量15786万立方米，总计同比下跌7.20%。胶合板期货的基准结算五品主要用作制作家具，家具行业与经济大环境、房地产市场息息相关。不受房地产市场萧条的影响，胶合板市场需求不欠佳。

央行降息、部分城市中止出租汽车等房地产性刺激政策有助楼市转好，但很难大幅度提振胶合板市场需求。2014年1-11月份，我国房地产开发企业房屋施工面积711307万平方米，同比快速增长10.1%，增长速度回升2.2个百分点；房屋新开工面积164705万平方米，同比上升9.0%，降幅不断扩大3.5个百分点；商品房销售面积101717万平方米，同比上升8.2%。由于使用品牌报价，胶合板现货报价比较稳定，胶合板期货的基准结算品为15厘、E1级细木工板，目前基准结算地浙江杭州15厘150元/张，18厘170元/张；江苏南京15厘130元/张，18厘148元/张。期货结算不区分品牌，现货品牌报价一般较期货盘面价格升水。

2014年，胶合板共计分解1031张仓单，仓单基本都坐落于江浙基准结算库。堆砌仓单必须自定义生产，随着参予胶合板结算的企业数量大大减少，仓单成本有可能大大减少。中长期从仓单角度来看，胶合板期货焦点将大大松动。

总体而言，短期来看，不受原油价格暴跌影响，胶合板原料粘合剂价格持续暴跌，使胶合板生产成本有所上升，胶合板期货主力1502合约弱势难改。目前胶合板产量持续增长，不受房地产市场萧条的拖垮，胶合板市场需求不欠佳，在房地产市场有可能实施更加多受到影响性刺激的预期下，胶合板市场需求也无以有大幅提高。另外，随着参予胶合板期货结算的企业大大减少，胶合板仓单成本未来将会大大减少，中长期来看，胶合板期货焦点也将有所减少。

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